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摩根大通新兴市场没免费午餐却有大麻烦

发布时间:2021-01-21 14:43:12 阅读: 来源:发热管厂家

摩根大通:新兴市场没免费午餐 却有“大麻烦”

摩根大通认为,新兴市场今年会有“大麻烦”。  由于易受外部冲击,新兴市场经济是全世界最脆弱的,无论是美联储加息,或是中东和乌克兰地缘政治危机,均可以对这个市场构成打击。

与发达国家相比,新兴市场市盈率、价差和货币汇率均以折价进行交易,面对日益超买的新兴市场股市和固定收益资产,一些投资者可能希望从中寻找相对价值。  然而,尽管新兴市场一些金融资产估值似乎“很便宜”,但摩根大通却认为,鉴于该类资产的杠杆率、艰难的经济发展环境,以及美联储加息大概率,新兴市场将面临“技术性挑战”:  新兴市场股市比发达国家市场市盈率低得多,而在国外市场发行的债券仍在提供高于发达国家的收益率,多数国家货币汇率比美元低估20-30%。新兴市场的基本面令人怯步,这个市场没有免费的午餐。  我们的立场发生了转变,基于价值的策略在技术上面临挑战。在介入新兴市场之前,我们通常倾向于发现一些基本面和价格趋势的改善迹象……  那么,新兴市场当前的挑战是什么呢?简而言之,就是:持续增加的杠杆和国外资金借入、经济增长的结构性弱点、美联储廉价资金时代即将结束。在我们看来,每一项都是个麻烦。总体来看,他们将造成严重困扰。当然,新兴市场资产会时不时的出现偶发性反弹和良好的表现,但是,一旦一两个威胁发生转变,我们将看到,很难预期整体新兴市场资产在中期阶段内表现良好。  新兴国家经济增长自金融危机以来稳步而显著地放缓,最初在2010年曾反弹至8%,但今年有可能跌至4%以下。生产增速已经在全球范围内出现下降,但新兴市场比发达国家更加严重。前者的劳动力生产增速几乎在过去一年跌至零,而在金融危机前的均值还在3-4%之间……  与发达国家家庭经济、政府和银行业状况失衡不同,新兴市场对金融危机的反应是增加债务,银行信贷在GDP中的比例如今比危机前还要高25%左右。  已经持续六年之久的美联储零基准利率令投资者担心,究竟哪类资产会在美联储摇动货币之树(加息)以后掉下来(受损),而在这个名单最靠前的就是新兴市场。  作为提醒,下图是风险最高的国家,以及那些在危机前夕改善自身处境的国家:

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